陈海研今日早报2011年行情展望结构性行情有望延续
陈海研今日早报：2011年行情展望：结构性行情有望延续
陈海研今日早报：2011年行情展望：结构性行情有望延续 更新时间：2010-12-27 8:04:01 2010年即将过去，这一年下来，想盘点几个特别出色的行业，琢磨了良久，觉得好的板块并不多，除了下半年有色金属和煤炭板块火了一把，其他强势的板块乏善可陈。当然中小板和创业板走势确实令人惊叹，都创了新高，这应该是与国家的产业政策分不开的。明年的宏观经济和政策走向受到市场高度关注，综合已经公布的券商年度策略报告来看，“通胀”和“转型”成为其中的关键词。在投资机会方面，券商普遍认为，围绕新兴产业、制造升级、消费等方面的结构性行情有望演绎。
结构性行情有望延续
目前许多证券商都推出了2011年投资策略报告，对于2011年A股市场的投资机会，大多数券商都选择了消费升级和服务转型。申银万国的报告指出，2011年是“十二五”的开局之年，也是中国经济社会逐步进入转型中期的关键时间点，在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局。预计明年中国经济增长率为9.6%，通货膨胀率为3.7%。增长的主要推动力来自于转型性投资，通胀水平在转型性涨价和流动性过剩的双重叠加作用下将出现明显抬升。申银万国表示，2011年上证综指核心波动区间为2600点-3800点，策略上建议先防御后进攻，“制造升级”有望成为贯穿2011年全年的投资主题。明年一季度之前，调控通胀的政策紧缩风险加剧，投资者对经济前景的预期将受到负面影响。明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，对政策放松的期待会开始萌动，有助于股市企稳回升。
长江证券则指出，2011年将是新一轮中周期的起点。具体来说，明年市场受到经济运行阶段、资产品属性及中周期增长动力三个核心因素的影响。市场将经历经济预期见底、确认复苏及盈利见底的中周期增长三个阶段，分别在单一经济预期、叠加资产品负面影响及制造业增长核心动力的背景下展开。
申银万国看好受城镇化需求拉动的交通网、信息网、能源网建设提速给装备制造业带来的机会，并认为进口替代、出口转内销加速，将带动装备制造、医药、轻工、纺织服装等行业的龙头公司加速成长。长江证券认为，2011年将是新一轮中周期的起点，制造业尤其是材料类的增长将成为中周期增长的核心动力。
关注“大机械+大金融”
海通证券高级策略分析师陈瑞明表示，2011年紧缩货币政策预期变化、房市调控、人民币升值压力、美联储量化宽松政策等都将构成股指波动的原因，但A股仍将获得充裕流动性支撑，上行的概率大于下行。具体来说，看好具备资产属性的消费品行业，如白酒、中药、零售。“这些行业既受益于稳定增长和通胀预期；新兴行业中看好与消费相关的新一代信息技术、生物医药。”
中信证券首席策略分析师郤峰判断，未来经济将逐步向消费和服务转型，居民收入增长仍将是逐步提高而非跳跃式增长，依靠收入增长对传统消费影响有限。市场目前正处在“政策渐进、通胀渐稳”的过程中，中长期来看，“十二五”规划、新兴产业、保障房建设等方面政相关策将会重新主导市场。在此背景下，2011年A股市场仍将以结构性行情为主，尤其是围绕“十二五”规划重点行业，可能诞生一大批成长股。
平安证券近日发布年度策略报告认为，在增量流动性压力持续和存量资金重配置的背景下，依然看好股票资产的配置价值，明年A股市场将整体呈现“前低后高”走势，市场拐点有可能出现在明年1季度的后半段。
在宏观经济方面，平安证券首席策略分析师王韧认为，中长期来看，“十二五”规划、新兴产业、保障房建设等方面政相关策将会重新主导市场。在此背景下，2011年A股市场仍将以结构性行情为主，尤其是围绕“十二五”规划重点行业，可能诞生一大批成长股。
明年整体将呈现“通胀上行，增速下行”的特征。“通胀前高后低，但总体可控；对应于政策路径，则会存在从单一的‘防通胀’逐步向‘稳增长、稳通胀’的双稳组合转变，政策拐点决定市场拐点。”
而在2011年A股市场走势判断上，平安证券认为明年A股市场将整体呈现“前低后高”走势，市场拐点有可能出现在明年1季度的后半段，在加息担忧缓解和流动性环境重新改善后，市场仍将选择上行。从点位上看，明年市场运行中轴在上证指数3100-3200点，2600-2800点区间构成基本面支撑，高点则可见3800-4000点。
平安证券建议从行业比较和主题投资两个维度去寻找投资线索和投资标的。行业比较方面，建议关注“大机械+大金融”的攻守兼备组合，其中受益制造业转型的电力设备和机械股，受益大金融转型的保险股和地产股值得关注。而在主题投资维度，建议用拥有渠道优势的连锁超市、占据独家品种优势的白酒和医药股、具有市场壁垒的精密制造类等三类“泛资源”品种防通胀，而用受益新一轮周期启动，且处于传统行业和新兴行业交集位置的高端制造、工业服务、信息技术三类“新周期股”再进攻。
抓住行业拐点投资机会
长江证券对于2011年市场行情的判断是，2011年将是新一轮宏观经济周期的起点，制造业尤其是材料类的增长将成为新一轮经济周期增长的核心动力。明年市场运行将分为震荡向上、估值调整向下和缓慢向上三个时期，对应主题配置分别为房地产、建材、化工产业链，低估值及价值防御，以及材料类和保险、券商等行业。这和博时基金最近一直提到的行业轮动策略有异曲同工之妙。
其实从中国宏观经济运行来看，2010年上半年开始的宏观经济本轮小周期滞涨，即将走向尾声。基于制造业盈利见底、企业库存迎来被动去库存阶段、宏观战略及战术周期揭示的经济周期起点以及政策换届周期的动力等四个方面因素考虑， 2011年将是新一轮经济周期的起点，制造业尤其是材料类行业的高增长将成为新经济周期增长的核心动力。
从投资策略角度看，在当前的震荡市中，恰好是调整行业和个股的好机会。而展望2011年，请各位投资人关注周期性行业和稳定性行业轮动的同时，也要注意周期性行业的内部轮动，及早发现各行业的拐点投资机会。尤其建议关注明年真正具有高成长的行业和个股，而回避那些缺乏增长的行业和概念类高估值个股。具体板块中，仍然看好受益于经济转型的大消费和新兴产业，这也是我们优先选择的重点区域；同时也可关注军工、高铁、电网建设等高增长产业所带来的个股机会。
金股遍地开花
事实证明，今年末券商推荐的2011年“金股”名单中，已经很难见到金融地产的身影，取而代之的则是战略新兴产业、大消费概念类个股，不少券商更是祭出了“新兴产业+消费”的叠加组合。
以宏源证券为例，其为明年制定的投资主线定就是“新兴产业+消费”，推荐符合经济转型方向并且能在近两年实现业绩释放的细分子行业龙头公司。“十大金股”中包含风力发电的银星能源和清洁燃料应用的广汇股份等。广发证券的“金股”组合，同样建议投资者配置估值合理的消费类和十二五相关产业，重点是食品饮料、医药生物、通信设备和服务；适当配置低PEG的周期性行业行业：家电、交运设备、建筑建材；回避有色、煤炭和农林牧渔。
值得一提的是，2011年“金股”呈遍地开花之势。据统计，包括中金公司、申银万国、中信证券、国泰君安等主流券商在内的十余家券商总共推荐了120余只金股，其中，受到2家以上券商相中的个股不到20只，这与以往金股大面积雷同的状况有很大不同。
从“金股”名单来看，莱宝高科、桑德环境等受益于战略新兴产业规划的公司上榜频率最高，但不可否认的是，“新兴+消费”类个股因受市场普遍看好，估值依然不低。有鉴于此，部分券商提出了“传统+新兴”的金股组合，即既拥有传统产业的低估值，又享受新兴产业的高成长性，这成为了今年券商“金股”组合中的亮点。
例如，申银万国的“金股”组合之中不乏中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电等老牌传统企业，但因其涉足当前最新兴的高铁、电气设备领域，恰恰符合“传统估值+新兴成长”的条件，故受到市场的认可。