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阿里的矛与盾赴美上市能否拯救中概股

发布时间:2020-02-03 04:04:32 阅读: 来源:多功能电热锅厂家

本报记者 张晓斌 北京报道

最好看的大戏,还要有最华丽的舞台、最捧场的观众和最精心的表演。

刚刚向美国证券交易委员会(SEC)递交上市申请的阿里巴巴(滚动资讯),却处于一个微妙的时刻。在阿里无奈从中国香港转战美国之时,中概股没能结出盛夏的果实,而是时时散发春寒料峭的气息。除了去年下半年先行试水的58同城、去哪儿等小有成功外,后续叩关的新浪微博、猎豹移动等首发均表现一般,已递交招股书的京东(滚动资讯)、聚美优品等,也依然箭在弦上,迟迟不发。

被冀望最大规模IPO的阿里巴巴,能否以大鳄势能助推中概股阳春,还是不小心被逆流殃及?

在临近IPO的一封内部信中,马云呼吁阿里员工要扛住压力和诱惑,“阿里巴巴这次在国际资本市场必将会因为规模、期待值、国界意识、文化冲突、区域政经……遭遇空前绝后的挑战和压力。”

“阿里巴巴上市,必须是非常成功的上市,吸取当初Facebook前车之鉴,上市不太成功,遭受各方很大的压力,影响进一步业务开展。”一名资深律师告诉《华夏时报》记者,目前中概股因为高科技股调整问题,表现平平,但明星级和战略性投资标的,尚未到来,阿里和京东上市,才是真正的大戏。

弃港赴美背后

经过一年多的高调造势,阿里巴巴终于正式递交了自己的招股书。

5月7日凌晨,美股交易盘后,阿里巴巴正式向SEC递交了IPO申请书,虽然尚未确定是纽交所还是纳斯达克,但在美国还是香港上市议题上,阿里巴巴已画上了句号。

在这份招股书中,阿里花了大量笔墨来介绍自己的“合伙人”制度。根据这一架构设计,马云和阿里巴巴管理团队以“合伙人”身份,可以提名董事会大部分成员,从而保证对公司的控制权,以最终实现文化和价值观延续。

自始至终,马云强调“合伙人”并非权力之争。但“合伙人”理念,在香港遭遇挫折,一度产生挑战香港“同股同权”原则的讨论,后来虽然经过各方争议,香港考虑发起咨议,讨论是否修改上市条款,但动议一直未能启动,而马云已经等不及了。

美国成了最终的选择,因为美国资本市场允许AB股双层股权架构,而这一架构也多为中国互联网公司采纳,以保证创始人对公司的控制权;与此同时,按照阿里巴巴的说法,纳斯达克和纽交所“认同”阿里巴巴“合伙人”制度。

不过,在阿里巴巴初版的招股说明书中,对资本市场官方版的“AB股”,却只字未提。阿里巴巴是否会最终实行“合伙人”制度,还是AB股,抑或是进行相应的调整?阿里官方并未进行说明,只是表示,“一切以招股书为准。”

“到什么山,唱什么歌”,但阿里巴巴显然没有按常理出牌,自有一套牌路,在介绍自己的商业模式时,也没有比照国外电商和互联网公司。在展示淘宝、天猫和聚划算等多个平台庞大交易量以及丰厚利润后,阿里巴巴强调,“自己运营的是一个生态而非公司。”

瑞士信贷、德意志银行、高盛、JP摩根、摩根士丹利和花旗,从阿里IPO承销商阵营的豪华名单就可读出其胃口有多大。

优势还是劣势?

除了强调自己电商业务繁荣外,阿里巴巴还试图告诉投资者,在移动生态上,阿里一样可以生猛。

根据招股书信息,2013年全年,阿里巴巴在移动端商品交易额达到2320亿元,占平台总交易额的15%,其中第四季度,移动端交易量达到了19.7%,而2012年其移动端交易量比例仅为7%。

与此同时,阿里巴巴还援引第三方数据称,在整个国内移动电商市场,来自阿里巴巴移动端交易额比重达到了76.2%。单从数据上看,这与其PC电商份额,颇有些相似。

不过有电商人士表示,目前移动电商,还处于起步阶段,算是一个新兴业务,市场依然存在变数。阿里巴巴在实物电商领域确实有非常强大的优势,但在生活服务、O2O等方面,挑战很大。

与此同时,在实物电商领域,京东与腾讯联合,形成了可能的第二极。更为可怕的是,随着移动支付的发展,尤其是微信支付崛起之后,一些原本依附于阿里生态的第三方导流网站,比如蘑菇街、美丽说等,也开始自立门户,依托腾讯支付,形成自己的商业闭环,对阿里形成分流。

阿里披露数据称,目前其移动端月活跃用户达到了1.36亿;此外,通过控股UcWeb,阿里巴巴目前占据中国市场月活跃用户数前五名应用中三家,包括手机淘宝、支付宝钱包和UcWeb手机浏览器。

“移动业务市场,应用分发将成为一个重要的引擎,但目前阿里巴巴在这一块,存在短板。”一名业内互联网人士告诉记者,目前腾讯、百度、360以及小米等公司,都有非常强大的分发能力,其客户端装机和活跃量,都高达数亿。

拯救中概股

作为中国最大的电商巨头,阿里此次IPO融资规模备受关注。目前市场对于阿里估值区间预测在1200亿-2450亿美元之间。

之前业内就普遍预期,阿里巴巴此次IPO会超过Facebook的150亿美元,并有望冲击Visa的193亿美元规模,加上阿里巴巴可能扩大增发新股的传闻,更是吊足市场“最大规模IPO”期待胃口。

但正式发布的IPO招股书,却显示阿里融资只有区区10亿美元。

“这个数字,只是一个象征性的,并没有太多的实际意义,在正式上市前,阿里肯定会再进行修改,这也符合美国上市规则。”安理律师事务所高级合伙人王新锐告诉《华夏时报》记者,上市公司招股书,一般会进行多轮修改,最终融资额随着路演和定价完成,才确定下来。

王新锐表示,相比一般的中概股公司,阿里巴巴的规模要大得多,而从香港转向美国上市的准备相对比较仓促,所以在第一版招股书中有很多具体信息没有披露或确定,也是很正常的。

一些业内人士认为,10亿美元其实只是阿里巴巴先占一个位,方便节省注册费用;同时,对资本市场有一个投石问路的策略。

值得注意的是,去年下半年略略回暖的中概股,如今又遭遇一轮调整行情,而这正是阿里巴巴等一众互联网公司上市的关键时间窗口。今年2月份中概股行情达到最暖之后,开始走下坡路,后续上市的中概股公司,都下调了初始的融资额度。如新浪微博从5亿美元,下调至3亿美元,猎豹移动从3亿美元调至2亿美元;与此同时,上市发行价格,也采取低位策略,但中概股依然难破市场寒流。

除了微博、乐居IPO首日收获近20%涨幅外,今年上市的中概股公司,IPO首发基本与发行价持平,后续交易日里,不少新股股价甚至跌破了发行价。在这样的情况下,阿里巴巴能否如愿融资百亿,冲顶IPO?

王新锐认为,目前资本市场行情不太好,并不是中概股所独有,而是整个美股,对于新科技公司都有一个重新审视和回调的考虑。

“整体而言,目前中概股的表现,只能说平平,还谈不上新一轮寒潮。”王新锐认为,近期上市的互联网公司,明星股还很少,接下来才是更大体量的企业,如京东和阿里巴巴等。

在王新锐看来,像阿里和京东这样的企业,对于投资者而言,属于战略性投资,资源也相对稀缺,所以会吸引更多的关注。不过他坦言,阿里上市因为具有战略意义和明星效应,要求必然最为严格。

肉搏战升级

上市是向前冲,事实上,眼下阿里的背后并不太平。

与阿里相比,京东在递交IPO申请一事上极为低调,先是多次否认2014年有上市计划,甚至不惜让刘强东背上“食言”之名,最终又选择在1月31日(除夕夜)突击递交IPO申请,让市场大感意外。

彼时,就有市场传言,京东秘而不宣递交招股书,就是为了抢在阿里之前上市卡位。而同为电商概念,如果被阿里占得先机,京东则处于不利局面;随后,京东又与腾讯结盟,其未来可能获得的微信、QQ等资源支持,也让外界猜测,阿里的电商地位可能遭遇挑战。

根据中国电子商务研究中心检测数据,目前阿里在电商领域占据绝对优势。其中,B2C方面,阿里旗下的天猫平台占据半壁江山,市场份额50.1%,京东为22.4%;而在C2C领域,基本是阿里独大,淘宝集市占据96.5%的份额。

不过,中国电子商务研究中心网络零售部主任莫岱青认为,虽然淘宝、天猫一直以来占据中国网络零售市场领先地位,但近年来受到来自京东、苏宁易购、腾讯电商、唯品会等竞争压力,垄断地位正被削弱。

在激烈市场竞争同时,IPO申请也成了各方角力战场。有意思的是,在京东上市之前,就有市场传闻,高盛和摩根士丹利将会参与其IPO承销,但最终,却出现在了阿里巴巴的承销商名单中,而不是京东。

“今年以来在美国上市的中资企业数量不断增多,达30多例,创下新高。”莫岱青表示,阿里巴巴为进一步提升自己,获取更多资源,只能选择加速递交招股书。

不过,对于两家公司的“挤对”效应,有熟悉资本市场的人士告诉记者,并没有太大的影响,“首先整个美国资本市场的盘子很大,就算你有千亿估值,百亿融资,也是很小一部分。而对于投资者来说,不会说我投了京东,就不投阿里;相反,有时候可能会有推高效应,如果我投京东赚钱了,投阿里是不是赚得更多?”

在上述人士看来,两家公司在时间点上撞车的可能也不大,“京东基本处于冲刺阶段,阿里还有很多信息需要补充和修正”。但现在至少可以确定的是,由中概股导演并主演的好莱坞大戏已然拉开大幕。

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